Содержание, размерность и временной горизонт целей предприятия
Дитгер Хан 'ПиК: Планирование и контроль: концепция контроллинга'
II. Характеристика интегрированных ориентированных на результат и ликвидность планово-контрольных расчетов
2. Цели предприятия: результат и ликвидность как отправной пункт создания системы планово-контрольных расчетов
2.2. Содержание, размерность и временной горизонт целей предприятия
2.2.1. Результат и рентабельность
2.2.1.1. Содержание целей результата и рентабельности
При планировании с современных позиций в качестве результата хозяйствования предприятия в будущих периодах (по годам) можно рассматривать показатель ценности капитала, охватывающий дисконтированные по выбранной ставке процента (норме дисконта) поступления и выплаты или сальдо платежей по годам в рассматриваемом периоде.
Ценность капитала можно определить по формуле
где С0 - ценность капитала; Et - поступления в период t; At - выплаты в период t; N - число периодов; t - текущий индекс периода (t = 0, .... N); q - фактор дисконтирования, или сложный декурсивный коэффициент (1 + i); i - ставка процента, выраженная в десятичных дробях, р/100; р - ставка процента.
Различают чистую (остаточную) ценность предприятия, ценность собственного (акционерного) капитала и совокупного капитала (см. часть I, раздел 1.1.2.2.1; часть Ш, разделы 2.2 и 3.1.3.3.2). Если при расчете чистой ценности предприятия в поступления и выплаты за период включают вce платежи, связанные с собственным и заемным капиталом, то при определении ценности собственного капитала учитывают только платежи, связанные со сторонними инвесторами. При расчете ценности совокупного капитала в поступлениях и выплатах анализируемых периодов не принимаются во внимание платежи, связанные со всеми инвесторами. Структура и издержки финансирования учитывают по взвешенной расчетной ставке процента.
Ценность капитала предприятия можно определить и на базе балансовой прибыли (см. также часть Ш, раздел 3.1.3.3.2).
Применительно к годовому периоду или внутригодовым периодам различают три абсолютных и при относительных понятия прибыли в качестве характеристики позитивного результата.
Абсолютная ( полученная или планируемая) прибыль может быть выражена через следующие виды прибыли (рис. 26).
Рис. 26. Различные аспекты понятия прибыли
Калькуляционная (расчетная) прибыль - самое узкое из представленных понятий прибыли. Это прибыль от реализации производственной программы предприятия при использовании соответствующего необходимого для производства капитала.
Балансовая прибыль (балансовая валовая прибыль, годовое превышение, прибыль до образования резервов) отличается от расчетной прибыли на величину нейтрального результата (внепроизводственного, финансового, чрезвычайного).
Интерес представляет, кроме того, годовое превышение как результат от инвестированного всеми инвесторами капитала. Расширенное таким образом понятие позитивного финансового результата есть прибыль с вложенного капитала.
Если отнести прибыль к капиталу, то можно говорить о рентабельности капитала (часто просто рентабельности), если к обороту, то - о рентабельности оборота (норме или доле прибыли в обороте). Рентабельность капитала часто рассматривается в качестве существенной цели деятельности предприятия.
При расчетах рентабельности капитала в знаменателе используются показатели как совокупного, так и собственного (акционерного) капитала. При выборе числителя исходят из принципа соответствия. Показателю собственного капитала в знаменателе соответствует в качестве числителя только показатель валовой (балансовой) прибыли, поскольку годовое превышение после вычета из него процентов на заемный капитал можно отнести к собственному капиталу.
Отношение валовой прибыли (G ) или годового превышения (JU) к собственному капиталу (ЕК) называется рентабельностью собственного капитала (REK):
В качестве числителя при расчете рентабельности совокупного капитала подходит только показатель балансовой прибыли с вложенного капитала (балансовая прибыль плюс проценты на заемный капитал (FKZ).
Отношение прибыли с капитала к совокупному капиталу (К) называется рентабельностью совокупного капитала (Rv):
Рентабельность в пассиве баланса показывает процент на весь имеющийся в распоряжении предприятия капитал без его деления по источникам происхождения на собственный (ЕК) и заемный (FK).
Если при расчете рентабельности рассматривать актив баланса, то можно определить рентабельность имущества. Она показывает процент на капитал (IK), инвестированный на предприятии в виде основных (AV) и оборотных (UV) средств, независимо от источников его происхождения.
Рентабельность совокупного капитала (Кк).и рентабельность инвестированного капитала (RIK) не идентичны, если прибыль с капитала (GIK) рассчитывается только для определенной, "работающей" на предприятии части имущества. Это может быть, например, в случае, когда прибыль с капитала определяется только по необходимой для производственного процесса его части.
Рентабельность инвестированного капитала, рассчитываемая применительно к различным объектам (системе, подсистеме, потенциалу) и в различной форме, в США носит название Return on Investment (Rol). Рентабельность инвестированного капитала можно определять при помощи показателей оборота или выручки (Е) и рассчитанных на этой основе показателей рентабельности оборота
RoI, несмотря на снижающуюся норму прибыли в обороте, может расти, поскольку негативное воздействие падающей рентабельности оборота компенсируется ускорением оборачиваемости капитала, и наоборот. Формула RoI служит для руководства предприятия внутренним инструментом контроля и управления инвестированным капиталом, правда, без учета влияния финансирования, т.е. без учета возможностей финансирования, издержек финансирования и тем самым без учета структуры капитала.
2.2.1.2. Критерий результатной цели
Наряду с определением содержания цели (качественная конкретизация) необходимо установить масштабы цели (количественая конкретизация). С точки зрения результата в зависимости от желаемой величины результата (прибыли или убытка) различают несколько типов целевых критериев, из которых ниже будут рассмотрены только максимизация и лимитирование прибыли.
Критерий максимизации прибыли имеет в специальной литературе и многочисленных противников, и многочисленных защитников.
При рассмотрении критериев, или измерителей цели, будут использоваться показатели абсолютной прибыли.
В качестве высшей цели деятельности предприятия рассматривается стремление к максимизации ценности капитала в реальных условиях хозяйствования, т.е. в условиях ограниченности и неопределенности информации, различной скорости адаптации к изменениям и т.д., или, помимо прочего, стремление к максимизации расчетной прибыли по периодам в рамках измеряемого ценностью капитала роста предприятия. При этом необходимо учитывать дополнительные условия, или ограничения, в частности минимальные ставки процента на работающий на предприятии капитал, минимальные ставки заработной платы, узкие места в сферах сбыта, производства и снабжения и другие ограничения. Среди названных дополнительных условий первые являются результатом переговоров и складываются на практике с учетом ситуации на рынках капитала, рабочей силы и валютных рынках; другие ограничения формируются в зависимости от конъюнктуры на рынках сбыта и снабжения и ситуации на самом предприятии (см. часть III, раздел 2.2).
Максимизация расчетной прибыли наиболее целесообразна с точки зрения оптимизации структуры капитала при условии, что процент на собственный капитал не равен проценту на заемный.
Стремление к максимизации балансовой прибыли можно также рассматривать в качестве целевого критерия при некоторых дополнительных условиях. Инвесторы акционерного капитала могут максимизировать балансовую прибыль при условии, что будут удовлетворены и другие заинтересованные группы.
Таким образом, критерий максимизации прибыли может быть задан в качестве условия поддержания равновесия предприятия.
В самом простом случае выручка и издержки зависят от количества одного вида продукта х.
Особо отметим, что доля постоянных затрат в совокупных издержках не оказывает никакого влияния на состояние равновесия.
В модели принятия решений стремление к прибыли фиксируется в целевой функции, ограничения учитываются как дополнительные условия.
Лимитирование прибыли может зависеть от многих причин. Первая причина - трудность точного определения максимума. Для этого должны быть известны функции предельных издержек и предельной выручки. Но если для однопродуктового предприятия предельные издержки еще можно определить, то для многопродуктового предприятия, как правило, нет. Для упрощения можно допустить, что известна линейная функция издержек.
Другая причина - стремление предприятия к безопасности, поскольку использование всех шансов на прибыль одновременно увеличивает риск конкуренции, к тому же нужно учитывать возможную негативную реакцию общественности при максимизации прибыли в ситуации ограниченной конкуренции.
После принятия в качестве цели на период показателя удовлетворительной (или нормальной) прибыли, т.е. соответствующей уровню притязаний прибыли, ее величину устанавливают в качестве заданной (константы) и рассматривают как исходный пункт при комбинированном возвратно-поступательном планировании. Переменными величинами будут необходимые для достижения заданной прибыли объемы ресурсов.
Лимитированную прибыль определяют часто как минимальную прибыль, которую необходимо достичь или превысить. В модели принятия решения минимальная прибыль часто устанавливается в качестве дополнительного условия при достижении других целей, например максимизации оборота.
Максимизацию прибыли предприятия в целом следует задавать с учетом структуры хозяйственных процессов на предприятии в качестве высшей цели. Другие цели принимаются при этом как дополнительные условия или ограничения. В долгосрочном плане наряду с максимизацией финансовых результатов по периодам нужно стремиться к максимизации ценности капитала.
С точки зрения техники планирования целесообразно использовать критерий лимитирования прибыли в качестве главной цели предприяти в смысле достижения некоторого обязательного объема минимальной прибыли. Критерий максимизации прибыли должен использоваться для оценки и отбора альтернатив (например, инвестиционных объектов).
Причем в некоторых случаях можно сознательно отказаться от максимизации прибыли как цели в пользу других целей, например, если предприятие не располагает детальными, практичными, интегрированными оптимизационными моделями. С другой стороны, лимитирование прибыли не может использоваться для сравнения и ранжирования альтернатив при отсутствии других критериев выбора, по меньшей мере один из которых задан в качестве экстремальной цели (см. часть I, раздел 2.4).
Таким образом, целесообразно использовать несколько целевых показателей прибыли с дифференциацией их по видам измерителей.
2.2.1.3. Временной аспект результатной цели - ценность капитала и цели по периодам
Чтобы сформулировать цель, нужно определить временное пространство или период ее достижения. По количеству и продолжительности периодов различают:
(1) краткосрочный и среднесрочный период получения прибыли (от 1 до 5 лет);
(2) долгосрочный период получения прибыли (5 и более лет).
При рассмотрении нескольких периодов интерес представляет измерение прибыли и ее компонентов в их абсолютном значении по периодам. Для оценки совокупной прибыли необходимо ее приведение за различные периоды к определенному или к настоящему моменту. Отдельные показатели прибыли по периодам должны дисконтироваться на рассматриваемый период (см. часть II, раздел 2.2.1.1).
Рассчитанная на базе показателей поступлений и выплат формула имеет следующий вид (см.часть II, раздел 2.2.1.1):
Последний рассматриваемый период n в любом случае ограничен плановым горизонтом предприятия. Но нужно иметь в виду, что по мере увеличения числа периодов размер плановой прибыли будет характеризоваться все большей степенью неопределенности. Число периодов, для которых устанавливается цель по прибыли, зависит от требований операциональности задания цели.
При среднесрочном или даже долгосрочном многовариантном планировании прибылей и убытков, балансовом и финансовом планировании на уровне предприятия в целом, на базе рассмотренных выше плановых показателей прибыли могут быть рассчитаны для различных вариантов экономического развития предприятия и сравнены один с другим показатели ценности капитала. Такой способ целесообразно использовать по крайней мере при оценке эффективности покупки предприятий и реализации крупных инвестиционых проектов.
Для устранения влияния на прибыль проводимых предприятием мероприятий балансовой политики ценность капитала рассчитывают на базе показателей поступлений и выплат (см. часть III, раздел 3.1.3.3).
При оценке альтернативных стратегических и оперативных планов и отдельных чисто финансовых мероприятий интерес представляет экономический эффект альтернатив как на определенный момент, выражаемый показателем ценности капитала, так и за определенные периоды, выражаемые годовыми, квартальными и месячными показателями прибыли и ликвидности.
2.2.2. Ликвидность
Под ликвидностью понимают платежеспособность предприятия в каждый рассматриваемый момент, т.е. состояние его текущих средств. Ликвидность выражается следующей основной формулой:
Остаток текущих средств на начало периода + поступления (за период) - выплаты (за период) =остаток текущих средств на конец периода.
Ликвидность может быть представлена фактическим значением, ожидаемым (прогнозным) значением и плановым или нормативным значением.
Резервом ликвидности в узком смысле называют установленную по желанию в целях безопасности существования предприятия минимальную величину ликвидности (минимальна наличная сумма платежных средств). В широком смысле под резервом ликвидности часто понимают и сумму легкореализуемых в краткосрочном периоде активов (например, ценных бумаг и некоторых векселей) и даже неиспользованные кредитные линии.
Строго говоря, предприятие только тогда платежеспособно, когда сумма производимых в каждый момент выплат не превышает сумму приходящихся на этот же момент поступлений и остатка переходящих платежных средств.
Из практических соображений платежеспособность рассматривается не в каждый данный момент, а за определенный период (квазимомент платежей), например за день, декаду, квартал. Для этого сопоставляют остаток платежных средств на начало периода с суммой поступлений и выплат за период:
Платежеспособность является важнейшим условием существования предприятия. Поэтому она задается в качестве обязательной дополнительной цели предприятия.Так, правление в соответствии с законом об акционерных обществах обязано в случае неплатежеспособности предприятия или его сверхзадолженности заявить об открытии процедуры банкротства.
Ликвидность, определяемая путем сопоставления фактических потоков поступлений и выплат с учетом переходящего остатка платежных средств, как это представлено выше, называется фактической, или актуальной, ликвидностью и является предметом финансового планирования. Кроме того, на практике для оценки финансовых рисков используют показатели так называемой структурной ликвидности (показатели вертикальной и горизонтальной структуры баланса).
